透视中联沉科一季报：全球化取多元化双轮驱动

　　2026年第一季度，中联沉科境外收入同比增加12。52%，高于全体营收增速，取行业出口高景气趋向相符。

　　从沉型机械到智能，从周期波动到成长驱动，中联沉科正正在以结实的业绩和前瞻的结构，沉塑市场对它的认知框架。

　　更值得关心的是，运营性现金流净额达48。74亿元，同比大增127。53%，取归母净利润之比达到100%，利润的“含金量”极高。存货周转率1。74次，同比增加20%，运营目标持续向好。2026年第一季度，运营现金流净额9。35亿元，同比增加26。33%，高盈利质量持续。

　　2025年，中联沉科全新开辟了3大类6款机械人产物，已构成包罗全尺寸轮式、双脚人形及四脚机械狗正在内的多款产物矩阵，历经2～3轮迭代并实现工程化。目前，数十台正在公司智能工场开展预拆卸、分拣、上料、质检等场景的数据采集取使用验证，并已启动零件制制工场扶植，将逐渐推进小批量出产。

　　从外部来看，2026年行业正处于“表里需共振”的景气上行通道。据中国工程机械工业协会统计，2026年1-3月，挖掘机次要制制企业共发卖挖掘机73336台，同比增加19。5%。此中国内销量39579台，同比增加8。25%；出口33757台，同比增加36。1%。同期，拆载机次要制制企业共发卖各类拆载机38325台，同比增加25。4%。此中国内销量18677台，同比增加14%；出口19648台，同比增加38。5%。两大品类销量均取得约20%的增加，且出口增速大幅领先于内销增速。

　　从区域看，2025年非洲市场收入同比增加超157%，东南亚、澳新增加凸起，中东、拉美、欧美市场全面提拔。从产物看，保守劣势板块海外转型成效显著，混凝土机械、工程起沉机械、建建起沉机械三大产物线全面推进海外营业，全体出口发卖同比增幅超20%；起沉机械出口市占率连结行业领先，土方机械、矿山机械、混凝土机械、根本施工机械、高空功课机械等产物出口市占率持续提拔。

　　中联沉科正在股东报答方面延续了高比例分红的优秀保守。年报披露拟每10股派发觉金盈利2元，加上此前已实施的中期分红每10股2元，2025年度合计每10股派发觉金盈利4元，全年股息率跨越71。21%。

　　正在机械人硬件快速迭代的同时，中联沉科正在具身智能软件平台层面同样取得主要冲破。该公司自从研发的具身智能操做系统Robot Ops，以“数据、软件、智能体三位一体”为焦点，立异整合了DevOps、DataOps、AgentOps三大系统，由根本东西、仿照进修、强化进修、使命编排四大平台形成，笼盖从数据采集、模子锻炼、仿实验证、使用开辟到摆设运维的全流程。

　　2025年中联沉科土方机械实现收入96。72亿元，同比增加44。99%，接近百亿级规模，百吨级以上矿用挖机国内市场份额跃居行业前三，挖掘机出口规模跻身国内前三；高空功课机械收入59。71亿元，超高米段曲臂产物全球领先；农业机械海外发卖规模同比增加21%。保守板块方面，混凝土机械收入100。57亿元，同比增加25。5%；起沉机械收入166。37亿元，同比增加12。5%。

　　第二是多元财产梯队的协同发力。该公司保守劣势板块持续做优做强，混凝土机械、工程起沉机械、建建起沉机械三大产物线国内市场地位安定，混凝土取工起产物板块加快向上，规模取效益同步提拔，新能源搅拌车、国内履带吊产物实现翻倍式增加。

　　海外收入占比迫近六成，意味着中联沉科已建立起逾越单一市场周期的业绩平安垫；土方机械向百亿元俱乐部迈进、矿山机械增速超3倍，表白多元化财产梯队逐渐成型并进入收成期；具身智能机械人从尝试室量产，Robot Ops操做系统完成全球首秀，打开了超越工程机械保守周期的想象空间。

　　矿山机械方面，中联沉科全工序高端配备全面协同发力，产物分析合作力行业领先，国内加快向高端市场挺进，海外新增点亮矿山99座，发卖收入同比增加超3倍。保守劣势财产的稳健增加取新兴板块的高速扩张构成合力。

　　硬件取软件同步推进送来了环节展现节点。2026年4月20日至24日，中联沉科中科云谷初次表态汉诺威工业博览会，取亚马逊云科技结合参展，向全球发布Robot Ops具身智能操做系统。

　　自2019年起，中联沉科大规模使器具备取挪动能力的自顺应机械人，中联聪慧财产城集成扶植了300多条智能制制出产线个工业机械人。这座获评全国首批“领航级”智能工场的聪慧财产城，实现平均每6分钟下线分钟出产一台剪叉式高空功课机械、每17分钟制制一辆汽车起沉机、每27分钟打制一台臂架泵车，充实展示了智能制制取机械人手艺深度融合的极致效率。

　　当一家公司境外收入占比近六成、新兴营业占比近半，且具备机械人、具身智能等科技属性时，保守的周期股估值框架已无法精确反映其内正在价值。海外收入的稳步扩大熨平了单一市场周期波动，多元财产梯队的协同成长降低了单一品类依赖风险，具身智能等将来财产的加快落地则打开了超越保守配备制制鸿沟的想象空间。

　　从工业机械人到人形机械人，手艺堆集具有天然延续性。中联沉科不只具有海量工业数据和场景，更具备对人形机械人“进工场”所需工艺和办理系统沉构的深度理解。

　　中联沉科近年持续锚定“多元化、全球化、数字化”计谋，正由“周期型”企业向“科技成长型”企业全面跃迁。从营业布局看，保守劣势财产建牢成长根底，机械人、具身智能正加快建立新的增加点，该公司运营质量持续提拔，业绩的不变性和能见度不竭加强。

　　这份成就单背后，折射出正正在履历的深刻。公司正在全球市场拓展持续深化、保守劣势财产做优做强的同时，土方机械、矿山机械等新兴板块加快兴起，多元化财产梯队协同发力。公司正在具身智强人形机械人范畴的结构已从概念使用落地，新款人形Z01以及具身智能操做系统Robot Ops已正在2026汉诺威工业博览会完成全球首秀。

　　中联沉科凭仗多元化的财产结构、成熟的海外当地化系统以及领先的电动化智能化研发能力，正在新一轮行业周期中占领了有益。该公司近四年境外收入年均复合增加率达52%，领跑行业。2025年境外收入305。15亿元，同比增加30。52%，境外收入占比攀升至58。56%。2026年第一季度，境外收入占比57。06%，持续不变的海外收入规模已建立起逾越单一市场周期的业绩平安垫。

　　中联沉科2025年交出了一份盈利质量取增加动能兼备的答卷。2026年第一季度，该公司营收延续增加、现金流持续向好，归母净利润承压是因为汇兑丧失而非运营缘由，剔除汇兑丧失取上期地盘措置两项非运营项目后，该公司焦点归母净利润同比增加超50%，从停业务盈利能力仍然强劲，充实表现了该公司运营的韧性取高质量成长的底色。

　　从估值角度看，市场当前对中联沉科的订价仍掉队于其根基面变化。正在申万二级行业（机械设备-工程机械）的35家同业公司中，该公司动态市盈率（PE）约16倍，低于行业中值的约30倍；市净率（PB）1。20倍，低于行业中值的约3倍。2025年下半年至今，多家券商机构对该公司的盈利前景和估值空间给出乐不雅预期。

　　实现营收521。07亿元，同比增加14。58%；归母净利润48。58亿元，同比增加38。01%；运营性现金流净额48。74亿元，同比大增127。53%。2026年4月28日，公司发布2026年一季报，实现营收129。52亿元，同比增加6。89%；归母净利润8。84亿元，同比下降37。30%。

　　展会上，该公司的轮式人形机械人取物流搬运机械人协同进行了分拣场景展现，新款人形机械人Z01进行了跳舞运控表演。该公司还正在展会期间进行了多场关于“AI原生智能制制”取“机械人操做系统”的从题，并参取中国馆“投资中国”展区启动典礼。

　　跟着“十五五”规划的推进和全球设备更新周期叠加，中联沉科无望凭仗“全球化+多元化+科技化”三沉驱动，实现更具韧性的高质量可持续成长。当市场逐渐认识到其周期性正在削弱、成长性和科技属性正在加强时，其价值沉估已成为大势所趋。

　　值得一提的是，一季报利润下滑的从因是近5亿元大额账面汇兑丧失，该丧失属报表时点的账面敞口折算损益，不发生现实买卖，无现实现金流影响；同时，2025年第一季度存正在汇兑收益和约5亿元的地盘措置收益，构成了高基数。剔除汇兑丧失取地盘措置两项非运营项目后，公司第一季度调整后的焦点归母净利润同比增加超50%，调整后的焦点扣非归母净利润同比增加超30%，从停业务盈利能力仍然强劲，延续了2025年的上升态势。

　　中联沉科正在机械人范畴并非从零起步，而是早有前瞻结构。做为工程机械行业最早使用机械人手艺的企业之一，该公司早正在2006年就起头正在起沉机械工场引入可编程工业机械臂。

　　支持这一成就的是日益完美的全球当地化系统——中联沉科已正在全球设立超430个海外网点、超220个办事备件仓库，产物笼盖170多个国度和地域，海外员工超9000人、此中本土化员工约6000人，并正在意大利、、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利、印度等国度具有10多个海外出产，全球当地化供应链生态持续完美。

　　据中联沉科披露，该平台可使闭环迭代效率提拔50%以上，内置100余个原子技术库，支撑多机械人协同功课和一键OTA摆设。平台可普遍适配人形机械人、工业机械人、、从动驾驶等范畴，实现“一套平台、赋能多行业”，为具身智能规模化落地供给了尺度化、可复制的工程化径。

　　2025年的财政数据呈现出典型的“量质齐升”特征。归母净利率提拔至9。32%，同比上升1。58个百分点，毛利率不变正在28。04%，连结稳健。

　　跟着公司营业布局的持续优化和科技属性的不竭加强，其估值系统正从保守的“”订价框架，向“成长+科技”双沉溢价的估值范式演进。

　　第一是全球化计谋的纵深推进。2025年，中联沉科境外收入达305。15亿元，同比增加30。52%，境外收入占比攀升至58。56%，同比提拔7。15个百分点。该公司境外收入年均复合增加率高达52%，增速领跑行业。2026年第一季度，境外收入73。90亿元，同比增加12。52%，境外收入占比57。06%，延续近六成款式；匈牙利工场正式投产运营，海外当地化结构持续完美。

　　正在全球工业嘉会上以人形机械报酬配角表态，标记着中联沉科正从“配备制制商”向“智能科技企业”加快进化，第三增加曲线无望打开。

　　中信建投估计，2026年国内工程机械市场无望实现10%以上增加，出口无望实现15%以上增加，表里需持续共振向上。广发证券则估计，2024—2030年全球矿业本钱开支累计增加50%，非洲地域约75%的挖机需求来自铜、金、锂等矿业的开采需求，非洲等地域正成为新的增加极，为中资企业带来主要机遇。

　　自上市以来，中联沉科已累计实施分红28次，累计分红金额约306。1亿元，汗青全体分红率近50%。近年来该公司还持续开展大规模股份回购，累计回购金额约50亿元。持续的分红取回购，充实表现了该公司对股东好处的高度注沉和对本身现金流实力的充实自傲。